工程機(jī)械混凝土機(jī)械困惑之解析

政府以發(fā)展預(yù)拌混凝土為提高水泥散裝率的主要手段；受益于政策推動(dòng)、中西部城鎮(zhèn)化進(jìn)程和水泥行業(yè)集中度提升，以及混凝土預(yù)拌相比現(xiàn)拌的施工優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2015年我國(guó)水泥散裝率將達(dá)到65%（年均提升3.3%），預(yù)拌混凝土用散裝水泥占比將達(dá)到53%（年均提升2.1%），但仍與發(fā)達(dá)國(guó)家80%以上的水泥散裝率和60%~80%的預(yù)拌混凝土用散裝水泥占比有很大差距；預(yù)計(jì)2012~2015年國(guó)內(nèi)預(yù)拌混凝土使用量增速為20.3%、17.9%、15.2%、12.5%，增速仍將維持較高。

　　由于城鎮(zhèn)化率和政策推廣力度差異，各地區(qū)散裝水泥及預(yù)拌混凝土發(fā)展不平衡，西部及農(nóng)村地區(qū)發(fā)展明顯落后。各地區(qū)發(fā)展不平衡，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的商品混凝土市場(chǎng)并非攪拌站數(shù)量最多的地區(qū)。從水泥散裝率、預(yù)拌混凝土使用率和保有混凝土機(jī)械的平均工程量來(lái)看，我們看好中西部城鎮(zhèn)化進(jìn)程對(duì)預(yù)拌混凝土推廣使用的促進(jìn)、基建工程建設(shè)中預(yù)拌混凝土使用率的提升、以及西部及東北市場(chǎng)混凝土機(jī)械的進(jìn)一步滲透。

　　五大因素正加速混凝土機(jī)械在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透；1）政策推動(dòng)中西部地區(qū)及縣鎮(zhèn)農(nóng)村購(gòu)臵混凝土生產(chǎn)線(xiàn)及配套設(shè)備；全國(guó)泵車(chē)、攪拌車(chē)銷(xiāo)量中，西部地區(qū)占比分別從08年的15%、21%上升至2011年的24%、24%，未來(lái)還將繼續(xù)上升。2）專(zhuān)業(yè)化第三方混凝土運(yùn)輸與泵送模式興起；3）水泥行業(yè)向規(guī)模化集約化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈向預(yù)拌混凝土延伸；4）混凝土機(jī)械制造商和經(jīng)銷(xiāo)商近年來(lái)大力促銷(xiāo)；5）一、二線(xiàn)城市地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商逐步向三、四線(xiàn)城市擴(kuò)張。在加速滲透過(guò)程中，行業(yè)自律指導(dǎo)價(jià)格的制定有助維持商品混凝土與散裝水泥的價(jià)格差，維護(hù)行業(yè)秩序。

　　在持續(xù)宏觀調(diào)控未放松的背景下，混凝土機(jī)械當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境仍較好，主要由于：1）租賃客戶(hù)占比穩(wěn)步提升，客戶(hù)群體的轉(zhuǎn)移促進(jìn)新機(jī)銷(xiāo)售；2011年國(guó)內(nèi)泵車(chē)市場(chǎng)的攪拌站客戶(hù)占比相比09年大幅下降19個(gè)百分點(diǎn)至35%，而租賃客戶(hù)及建筑公司客戶(hù)占比上升。2）產(chǎn)品大型化趨勢(shì)已成，東、中、西部市場(chǎng)產(chǎn)品梯隊(duì)特征明顯，產(chǎn)品升級(jí)換代將提升新機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間。3）商品房施工面積增速暫時(shí)回升，且保障房投資對(duì)商品房投資的下滑有一定對(duì)沖作用，西部投資增速高于中部、東部。

　　客戶(hù)的設(shè)備利用率和投資回報(bào)率影響其新機(jī)購(gòu)買(mǎi)需求。1）國(guó)內(nèi)混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率近幾年維持在40%以下，但若以發(fā)達(dá)國(guó)家高峰期平均單站產(chǎn)量為參照，我國(guó)攪拌站的滲透還有至少一倍的空間。2）相比攪拌站，攪拌車(chē)和泵車(chē)?yán)寐瘦^高；2011年利用率和平均工程量低于2010年，但仍高于08年和09年。泵車(chē)、攪拌車(chē)與攪拌站保有量的比值自07年至2010年基本穩(wěn)定，而第三方運(yùn)輸及泵送模式的興起導(dǎo)致2011年泵車(chē)、攪拌車(chē)保有量相對(duì)攪拌站的比值大幅上升。我們以模型測(cè)算，2012年我國(guó)泵車(chē)和攪拌車(chē)銷(xiāo)量大概率上將與2011年基本持平；2012~2015年泵車(chē)、攪拌車(chē)的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量年均復(fù)合增速分別約為6%和8%，出口有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控及下游行業(yè)投資增速放緩超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格大幅上漲等。